钢铁弱势不改下半年超预期可能性不大哈

钢铁：弱势不改 下半年超预期可能性不大 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

2011年上半年行业利润空间被压缩，各钢企盈利分化大。2011年上半年钢铁行业 家上市公司合计实现营业总收入7514.64亿元，同比增长20.25%，实现归属母公司股东的净利润155.58亿元，同比减少22.40%，行业利润空间进一步被压缩。营收方面，除首钢股份同比减少54. 6%外，其余均增长，重庆钢铁增幅最高，达到87.21%；相对而言，各公司净利润变动的分化较大，14家同比减少，广钢股份减幅第一达到 77.60%，19家同比增长，重庆钢铁增幅第一达到约281倍。

陈水扁是以信众的身分前来礼佛 钢铁行业上半年基本面情况一览：上半年粗钢产量 .51亿吨，同比增长9.59%，钢铁行业告别高增长期，增速回归平稳水平；除冷轧价格同比下降外，其余主流品种涨幅均在14%左右；铁矿石上涨幅度较大，经测算，行业矿石成本平均上升19.11%；受成本涨幅过大影响，行业整体毛利率下降，但是特钢毛利率上升，未来看好特钢子行业；上半年钢材社会库存整体同比增加1.7 %，冷轧、中板增幅较大，下半年以来库存下降较快，尤其是线材，目前处于2010年以来的低点。

上半年钢铁板块表现优于大盘。2011年上半年，钢铁行业板块表现优于同期上证综指。申万钢铁指数（）上半年上涨8.74%，同期大盘下跌1.64%。

板块估值低，安全性高。钢铁板块目前估值水平处于2000年以来的相对低位。

以8月 1日的收盘价计算，市盈率18.28倍，市净率1. 1倍，08年下半年板块最低市净率为1倍。宝钢股份、杭钢股份、大冶特钢的市盈率不到10倍，安阳钢铁、鞍钢股份、华菱钢铁等企业市净率1倍以下。

投资策略：下半年行业盈利难超预期，预示板块未来涨幅很难大幅跑赢大盘。因此我们下半年的投资策略是挖掘个股，配置低估值、高成长、有想像空间的钢铁股。同时，细分子行业上我们认为也会有一定空间和机会，重点推荐的是特钢行业和高端管材行业。但从未来业绩爆发上来看，特钢行业更具备快速发展空间和技术储备基础。

风险提示：保障房落实进度低于预期，落后产能淘汰执行不到位。