高考加油地产10月投资增速环比加速下降行业调整深魏家

地产：10月投资增速环比加速下降 行业调整深化 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

国家统计局公布2011年月房地产市场运行情况。

投资要点：

投资：1全面加快推进农改造升级工程0月房地产投资增速环比下降11.6%，月房地产投资增速继续回落，下滑趋势明显，符合我们的预期。月房地产投资增速、住宅投资增速分别为 1.1%、 4. %，较月分别下降0.8和0.9个百分点。10月房地产投资同比增速、住宅投资同比增速分别为25%、27.5%，增速环比微降；10月房地产投资环比增速、住宅投资环比增速分别为-11.6%、-1 .4%，迅速回落。

建设：10月开工建设增速环比大幅下滑，月施工面积和新开工面积增速小幅回落。月商品房施工、新开工、竣工面积增速为28.4%、21.7%、18.5%，较月分别下降1. 个、下降2.0个和增长0.6个百分点。10月商品房施工、新开工、竣工面积增速为-2.7%、2.2%和2 .1%，增速环比分别下降14.7个、6.7个和17.5个百分点。

销售：10月销售负增长，同比增速和出租司机边开车边用软件抢单引乘客担忧环比增速均大幅下降，月销售增速继续回落，状况恶化。月商品房销售面积、销售金额增速分别为10.0%和18.5%，较月分别下降2.9个和4.7个百分点；月住宅销售面积、销售金额增速分别为9.0%和16. %，较月分别下降 个和4.9个百分点。10月商品房销售面积、销售金额增速分别为-9.9%和-11.1%，增速环比下降19. 个和21个百分点；10月住宅销售面积、销售金额增速分别为-11.6%和-14%，增速环比分别下降18.6个和19.6个百分点。

房价：住宅均价同比持续下跌，调控效果显现。月商品房和住宅销售均价同比分别下降8.7%和6.7%；10月商品房和住宅销售均价同比下降1. %和2.7%，环比分别上升2.1%和 %。

土地（数据延后1个月）：月土地购臵面积增速继续下滑，深度调控下土地市场已明显降温。月土地购臵面积增速为7.2%，较月下降2.5个百分点，土地购臵面积增速较年初大幅下降50个百分点。9月土地购臵面积增速为-11.4%，增速环比上升10. 个百分点，较2月下降68个百分点。

资金：月房地产开发资金来源增速持续回落，处于历史低位。资金面紧张，融资渠道全面收紧，各种资金来源增速均下降。月房地产开发资金来源增速为20.2%，较月回落2.4个百分点。其中，国内贷款、利用外资、自筹资金、其他资金增速分别为1.0%、 2.4%、 0.8%、18.8%，分别下降2.7、17.7、2.7和1.9个百分点；其他资金中的定金及预付金、个人按揭贷款增速分别为增速为25.6%和-4.9%，分别下降 .7和1.7个百分点。

施工销售比：月商品房累计施工销售比为6.0，创04年以来各年度同期水平新高，行业库存压力高企。

10月投资增速大幅下滑，开工建设增速减慢，销售出现负增长，土地购臵面积增速持续下降，资金来源全面收紧，行业调整更加深入。销售、资金来源、新开工、土地购臵增速等先行指标都已下滑至低位，投资增速进入加速下降通道。维持11年投资增速27%，12年18%-20%，12年1季度可能是低点的判断。

行业已步入深度调整，伴随着投资增速、房价、地价的持续大幅下行，预计12年1季度将实现调控目标，届时行业调控将趋缓，12年下半年行业将进入恢复性增长。

当前板块处估值底部区域，受行业深度调整影响，板块呈震荡筑底阶段。建议持续关注调控中实力持续增强的公司，尤其关注周转快、业绩多定性强的招地、保利、万科的投资性机会。

风险提示：注意政策调控过紧、调控时间过长带来企业经营等的风险。