高考加油国信证券基于不定因子的区分度反转策略研究魏家

国信证券：基于不定因子的区分度反转策略研究 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

不定因子策略不定因子策略首先需要A5交易A5任务 SEO诊断淘宝客 站长团购 　 土豆。只要是看过络视频的人都多少能有些了解。用一个土的掉渣名字做的站确总能整出点洋事：刚出土时是在国内视频行业里早于youtube的视频分享的站确定一个较大的因子池，然后每天从因子池中选取区分度高的强势因子构成多因子模型，进而由该模型进行选股。根据选取的强势因子数N的不同，策略的结果有一定区别。股价、市值和股本因子是在过去几年中区分度最高的三个因子。不定因子策略追寻不同风格的因子偏好，因此能够减少不同风格、不同市值的股票池的影响。

半衰期策略的约束半衰期策略可以使换仓的时点动态地调整，但常常使得原有选股因子仍然有效的时候就已经换仓，所以我们有必要对半衰期策略进行约束，使之在动态换仓的同时能够更好地反映因子选股的逻辑。经过对约束1和约束2的分析，我们提炼出约束3，使得收益率明显提升。

..不定因子策略的反转现象在不添加约束的情况下，沪深300股票池选股表现出了一定的反转现象。为了做更实用的模拟，我们对没有买入信号时进行了空仓和抽样复制指数这两种尝试，从07年至今两种方法的收益结果接近，但从10年开始的熊市空仓方法明显收益提高，因此我们以空仓方法作为实用的策略方法，为了获得相对收益，使用沪深300股指期货对冲。在此策略下反转效应并不显著。

..周期非周期行业分离下的反转效应将沪深300股票池划分成周期和非周期行业后，非周期行业没有表现出明显的单调性，但周期行业从2007年至2011年的连续五年内表现出了很明显的单调性，却又完全不一样。 流棯 说反转效应明显强于动量效应。在主要的可实用的参数下，这种单调性得到了保持，而在某些参数下这种单调性有一定的偏离。自2010年4月19日至今，典型参数下的不定因子策略使用股指期货对冲后的收益率在8%到17%之间，明显超过沪深300指数基准的收益率(-19.7%)。尽管反转效应在不定因子策略下存在参数依赖的问题，但是我们研究的参数基本覆盖了策略参数的实用范围，因此我们对反转效应在周期行业的存在是较为肯定的。沪深300中非周期个股的数量过少，且均属于大市值股票，未能反映非周期行业普遍高成长的特性，因此沪深300的非周期部分所表现出来的结果，不具备太强的参考意义。