行业东莞证券市政债发行当慎行

东莞证券：市政债发行当慎行 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

年内三大经济问题困扰我国。21日，中国发展高层论坛2010年会在北京召开。本届论坛的聚焦点有以下几个：第一，中国经济是否即将多辆物流配送车进入繁荣期；第二，警惕通胀预期与资产价格泡沫；第三，如何加快经济转型和结构调整。

维持上半年经济增长10%的预测。近日，世界银行将其对中国2010年经济增长率的预期由09年11月份给出的8.7%上调至9.5%。而IMF1月26日发布预测说，2010年中国经济增长率为10%。尽管经济增速仍无一个定数，但2010年月的信贷数据表明，2010年经济仍将维持高位增长。我们维持上半年经济增速为10%的判断。

市政债发行时机尚不成熟。短期内发行市政债面临着诸多的制度和法律障碍。首先，预算软约束制度下，中央政府给予的援助会使地方政府形成路径依赖，当地方政府税收屏蔽了四肢的不方便之后不力、过度支出或者是债务违约时，他们就会期望中央政府填补财政缺口。同时，债权人会失去监督地方政府的动力，认为自己的投资受中央政府的隐含担保。去年由财政部代发的2000亿地方债就是先例，这进一步增强了地方政府和投资人对于中央政府在危急时刻充当“最后贷款人”的预期。其次，我们相关法律明确禁止地方政府发行债券，因此市政债发行首先需要清除这一法律障碍。