行业钢铁钢价大幅反弹期价先升后降库存降幅扩大

钢铁：钢价大幅反弹 期价先升后降 库存降幅扩大 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点本周基本面：钢价大幅反弹，期价先升后降，库存加速下降本周国内市场钢材价格延续了上周的反弹趋势，涨幅明显扩大，单周涨幅为近两年最大：一方面是上周减产带动预期改善的延续，另一方面则是进口矿价快速上涨形成对钢价的支撑。不过值得注意的是，本周期货价格先升后降一周累计下跌2. 6%，导致期现价差大幅下降并出现倒挂，一定程度上说明当前基本面改善的程度不足以支撑钢价近两周出现快速上涨，不排除短期钢价出现一定幅度回调的可能性，周五钢价开始受到期价影响普遍回调对此亦有所反映。虽然近两周矿价涨幅相对较大，但我们估算的毛利（无论是考虑库存还是同步毛利）均未发生显著的恶化。由此来看，近期成本上涨对钢厂生产的影响应该不大，毕竟历来减产基本都是因为钢价快速下跌使得现金利润为负所致。

全国主要城市社会库存本周降幅进一步扩大，其中长材降幅较大。结合触底反弹的钢价来看，主要是下游终端用户释放部分补库存的需求所致。8月以来去库存已经取得较为明显的效果：1、截止本周社会总库存同比下降9.54%，扭转了从去年8月至今社会库存同比增速上行的趋势；2、虽然重点钢企厂内因此必须使型腔板与型芯固定板先合模。如仅仅在型腔板与脱流道板之间加弹簧库存依然维持年内高企的状态，但未出现继续上升的趋势。考虑到下游用户持续压缩原料库存的效应，总体来看，目前钢铁行业内的产成品库存压力已经明显缓解。如果下游需求未来有所恢复，库与其地面所有交货和服务体系是一脉贯穿的存对钢价上行的干扰应该不会很显著。

国内市场矿石价格继续大幅上涨，其中进口矿涨幅依然较大。矿价触底反弹以及即将到来的长假导致前期原材料库存普遍较低的钢企开始补库。由于进口矿涨幅较大，国产矿的配比有所上升。

产业动态：国际海运价大幅上涨或难以持续受益于近两周进口矿价的大幅反弹与前期过度压制库存的中小钢企补库存的需求提振，澳西至中国的海运费大幅上涨，本周BCI上涨 1.56%、BDI上涨16.92%。但考虑到钢铁行业基本面未有明显改善、钢企生产难有明显恢复，加强原材料库存管理依然是行业常态。因此，矿石的海运需求是否已经出现实质性好转仍然需要继续跟踪。

投资建议：关注具备业绩保障和估值较低的公司本周行业指数跟随大盘回落，前期题材类个股跌幅较大。虽然近两周钢价上涨但基本面中期担忧仍未能明显改善。因此，我们建议关注具备一定业绩保障的公司，如八一钢铁、新兴铸管等；继续关注回购利好且估值偏低的宝钢股份。