行业交通运输VLCC市场于旺季稳步转好

交通运输：VLCC市场于旺季稳步转好 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业观点：

（1）VLCC市场旺季出现好转我们认为油运市场旺季出现进一步好转。（1）季节性因素加大北方进口原油。

波斯湾地区租船量增大，短期供需形势逐步好转；（2)欧债危机暂缓和近期美国景气经济数据发布，市场预期面临变化；（ ）利比亚石油输出恢复，中东地缘政治风险再起，油价存在上涨机会。

（2）干散货行业在煤炭和铁矿石货盘带动下反弹我们认为油运市场四季度可以乐观，主要逻辑：（1）冬储煤行情下，由于国际国内煤炭价格倒挂，中国从南非、让每一位消费者都感受到家一般的温暖。印尼、澳大利亚进口煤炭量增加，导致海岬船市场出现好转；（2)预期铁道部融资问题解决后，铁路工程仍会开工、以及政府对保障房建设的进度高度关注做垂直电商，市场认为未来钢铁需求仍存在，钢厂以及贸易商在铁矿石低价情况下进行了补库存。

（ ）集运市场步入淡季，行业进一步惨淡短期而言，我们认为集装箱市场环比还将有所回落（1）欧美经济复苏的动力我们尚未看到，消费者的需求滞后于经济的复苏，因此目前还看不到补库存的需求。（2）圣诞货基本出货完毕，进入11月将迈入淡季，货量进一步回落。

（ ）相比2009年目前集装箱船的闲臵率非常低，船舶供给量限制运价回升。

投资策略：左侧买入有基本面、业绩弹性大的航运股航运股推荐关注中远航运和招商轮船：

（1）中远航运和招商轮船三季度毛利率均为2%，处于历史最低点。四季度，预计油运和散货公司业绩较三季度环比有所反弹。

（2）中远航运和招商轮船重估后的PB处于历史低点，同时处于行业低点。

风险提示国内政策紧缩预期又起；燃油价格维持上涨；欧债危机引起投资者担忧，系统性风险。