行业国海证券资产价格走强推动外储规模上升

国海证券：资产价格走强推动外储规模上升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

外汇储备规模连续7个月回升。截止2017年8月，美元计价口径下外汇储备余额为30915亿美元，环比上升108亿美元，但升幅较7月缩窄131亿美元；SDR计价口并站在公司战略高度径下外汇储备余额为21873亿SDR，环比下降11亿SDR，降幅较7月缩窄74亿SDR。

资产价格走强推动外汇储备规模上升。我们认为8月外汇储备的汇兑损益较为有限。推动外汇储备规模上升的主要原因是资产价格的重新估值。8月，全球避险情绪升温，10Y美国国债、10Y英国国债、10Y欧元区公债和10继续拉动世界经济增长。在工业现代化过程中Y日本国债收益率分别下行18BP、18BP、19BP和7BP。根据我们的估算，8月资产价格所带来的正向影响（特别是美债，因为所占比例最高）很可能超过了8月外汇储备的环比增加值。

人民币兑美元大幅升值，但资本外流压力趋势并未趋势性逆转。8月美元指数小幅下降0.2%，但人民币兑美元汇率大幅升值2.0%。自今年5月人民币中间价形成机制中新加入“逆周期调节因子”后，人民币就大幅升值。7月人民币兑美元升值0.75%，8月人民币兑美元升值2.0%。但8月外汇储备环比增加反而较7月有所缩窄，或表明资本外流趋势并未达到趋势性逆转。更能代表外汇流动方向的是银行结售汇差额数据，将在下周公布。

风险提示：关注海外央行的货币政策变化。