行业长江证券漂亮50沉浮录

长江证券：漂亮50沉浮录 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点“漂亮50”的崛起六十年代，美国股市投机风气盛行。从科技股到兼并重组概念股，再到后来的养老概念股的炒作，所谓的概念都被证明是虚无缥缈，而投资者最终也损失惨重。七十年代初，投资者开始关注有业绩支撑的个股。不过，股市往往矫枉过正，“漂亮5古巨基与妻子Lorraine亲密现身香港为新店“爱的饼店”剪彩0”因概念股的炒作而受到追捧，最终却还是逃脱不了被炒作的命运石油危机终结“漂亮50”神话“漂亮50”泡沫化的行情主要源自低利率环境和美国经济复苏的宏观背景。这样估值提升和业绩改善同时驱动了“漂亮50”的上涨。但是第一次石油危机改变了大环境。油价快速上涨带来通货膨胀，美联储为了抵御通胀，多次加息，宏观经济也陷入滞胀中。股市的估值中枢开始下移，“漂亮50”泡沫破灭医药和食品饮料增长稳定“漂亮50”从72年到95年中，仅有12只个股能获得超额收益。大部分是消费类行业，其中医药和食品饮料两个行业表现突出，占比较高。而从个股特征来看，这些企业往往具有国际化的品牌，海外业务占比较高。从中长期来看，医药和食品饮料行业增长稳定优质成长要绕行接近20公里。之前由于水大股买入时机也很重要统计了“漂亮50”买入市盈率和后续收益率的关系。我们发现买入“漂亮50”的PE越高，未来就越可能跑输市场。所以优质成长股也有被高估的时候，其投资也需要择时。长期来看，“漂亮50”个股的EPS年均增长率往往在10%左右，短期成长股的高增长经常是不可持续的