行业日常消费品看得更远荐5股

日常消费品：看得更远 荐5股 201 -09- 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业观点：站得更高，看得更远。9月2 -27日，受益于双汇国际收购史密斯菲尔德收官和乳品工业协会表态支持6家国产奶粉企业，伊利、双汇为首乳制品、肉制品涨幅领先食品饮料子板块，政府持续高调整风和节后茅台一批价下跌带动了白酒、葡萄酒跌幅领先。相比短期事件催化剂，我们更关注推动201 年大众品公司股价持续创新高的两因素：一是大众品子行业龙头公司实质上已处于消费垄断地位，确定性成长特性清晰明了；二是新旧政府切换强化了经济结构调整预期，推动市场调整资产配置结构。显然，这两项因素短期内不会改变，故我们仍建议投资人思考是应站得更高，看得更远，当前正是“饱食之机”，需超配非酒类食品饮料，除了当前业务形势最好的乳、肉、调味品，也可包括短期业务平平，但业务中长期前景稳定的公司。由于需求中很重要一块骤降，白酒和葡萄酒201 年业务调整压力很大，且渠道调整会导致企业报表调整需更长时间，当前我们仍建议观察。

奶粉行业专题：“国家队”将加速行业集中度提升和产品结构升级本周维持推荐四家重点公司：大北农、贝因美、伊利股份、双汇发展。大北农猪饲料业务正高速增长，且业务扩张导致的短期利润率低点已在2Q1 兑现，预计 Q1 开始净利增速将逐季走高，利于股价上涨。9月27日，质监总局规定即日起严禁进口大包装婴幼儿配方乳粉到境内分装，主要是打击了国内假洋品牌，有利于改善2014年竞争环境，对贝因美股价上升有利。

通过产品直接提价和推动高档产品占比上升，伊利完全有能力消化原奶价格上涨压力。1H14管理层出售股票预期下，伊利仍是2H1 投资者首选。受益于收购史密斯菲尔德，双汇可能受益于低价美国猪肉和代销史密斯菲尔德肉制品，未来业绩有超预期可能。

投资组合：大北农(25%)、贝因美(25这无疑是国家政策开始向民营企业%)、伊利股份(25%)、双汇发展(15%)、中炬高新（10%）平安重点公司 Q1 季报预览。基于我们的估计与测算，我们汇总重点跟踪食品饮料公司 Q1 如下：白酒重点公司中， Q1 净利增速预测由高至低分别为：青青稞酒（17.4%）、贵州茅台（16.7%）、泸州老窖（12.5%）、洋河股份（-11.0%）、古井贡酒（-24.0%）、五粮液（-24.6%）、山西汾酒（- 0.0%）、沱牌舍得（- .1%）、酒鬼酒（-79.0%）。非白酒重点公司中， Q1 净利增速预测由高至低分别为：南方食品（287.2%）、贝因美（64.7%）、伊利股份（29.5%）、大北农（22.2%）、双汇发展（19.2%）、安琪酵母（10.6%）、公车改革将迈出实质性一步青岛啤酒（10.0%）、古越龙山（5.6%）、张裕（-20.5%）。

风险提示：三公治理从严时间和力度超预期；重大食品安全事件风险。