行业高华证券央行维持利率不变且未释放立即行动

高华证券：央行维持利率不变且未释放立即行动的明确信号 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

欧洲央行在2月份会议上保持政策利率不变，且未明确暗示即将采取行湘鄂情急迫转型动来应对货币市场的波动。央行行长德拉吉强调欧洲央行仍随时准备在必要情况下采取行动，但也坚决强调了欧洲央行的中期目标，表明仅凭当前的低通胀尚不足以令货币政策立场在短期内出现转变。

复苏依然脆弱且不均衡尽管管理委员会承认数据已有改善，但仍对经济前景持谨慎看法。（“新信息印证了欧元区经济的温和复苏正以与我们此前评估相吻合的速度推进。”）管理委员会预计在“宽松货币政策立场”、金融状况改善、外需“逐步走强”和能源价格走低的背景下，未来内需将新增5个创业教育示范学院。出现改善。但管理委员会认为经济前景所面临风险仍趋于下行，同时德拉吉在发布会期间对复苏的描述为“依然脆弱且不均衡”。

货币市场状况并未出现“不合理的收紧”德拉吉在上个月的发布会上指出了可能引发欧洲央行进一步采取政策措施的两个条件：1)货币市场状况出现“不合理”的收紧；2)中期通胀前景发生改变。就货币市场状况而言，欧洲央行认为并无必要采取任何行动来减少货币市场的波动，事先准备的2月份声明只是重复1月份声明的相关措辞（“就近期货币市场的波动及其对我们货币政策立场的潜在影响而言，我们将密切关注这方面进展并随时准备动用所有可用工具”）。

上周末和本周初的若干媒体报道似乎显示管理委员会正考虑不再冲销SMP计划所产生的流动性。但德拉吉在发布会期间表示这虽是可用工具之一，但今天的会议并未讨论该政策选项。更总体而言，德拉吉并未表示货币市场状况使得目前有理由进一步采取行动。考虑到1月中旬以来EONIA利率的下滑，这可以理解。此外，另一个可能的原因是任何可能采取的举措都会产生一定的负面效应，无论是下调再回购利率、再回购和存款利率双双下调，还是不再通过冲销SMP来回收流动性。因此，货币市场利率下滑使得管理委员会能够暂时持观望态度。但随着银行系统的过剩流动性继续减少并可能再度导致货币市场利率出现更大波动，管理委员会可能很快就会被迫考虑采取措施来应对“不合理的收紧”。