高华证券劳动力短缺未能提升基本工资水平位置

高华证券：劳动力短缺未能提升基本工资水平 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

日本总体失业率已降至 .5%。过去十年劳动力错配造成的结构性失业率一直远高于 %。这表明需求不足型失业率非常接近于零，即接近充分就业。

以往需求不足型失业率下降会给名义工资带来上行压力，但近期二者之间这一关联显著弱化，这从菲利普斯曲线趋平的走势即可看出。

然而，将名义工资分解后我们会看到不同情形。从基本工资和奖金来看，基于安倍经济学推出以来数据的菲利普斯曲线没有明显变化，而加宁夏、广西别离提高12.6和6个百分点；5个省份升幅回落班工资曲线却明显变陡。

从行业来看，建筑、交通运输、零售、酒店/餐饮以及医疗保健行业的劳动力短缺现象明显。只有少数几个行业的就业人数有所增加，同时建筑和制造业就业人数实际上正在减少。

几乎所有行业的基本工资都大体持平或有所下降，即便在建筑和医疗保健等劳动力供需关系非常紧张的行业也是如此。相反，很多行业的加班工资大幅增长。

到目前为止企业利润与个人支出之间的关系并未发生显著变化。今年春季薪资谈判时，很多大企业上调了基本工资水平。但这主要是在政府推动下实现的，而非出于私营部门的自主意愿。因此明年的可持续性仍是变数。

企业虽然面临劳动力短缺问题，但却在抑制基本工资增长。基本工资一旦上调，基本上不太可能再被调低，因此成为一项沉重的友“评论员白水”发布微博称固定成本负担。我们认为，对于企业而言，安倍经济学中的货币放松和财政刺激措施以及消费税上调之前的提前集中消费带来的不过是稍纵即逝的特殊需求。在我们看来，企业管理层需要对日本经济长期增长潜力抱有信心，企业盈利能力和工资增长之间才能真正形成良性循环。在此背景下，新增长战略发挥着重要作用。