钢铁成本对钢价的支撑效果会逐步显现

15家生产企业的产品不合格 钢铁：成本对钢价的支撑效果会逐步显现 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告提要近期行业报告在库存压力没有消退和整体需求季节性低迷的状况下，不具备钢产量快速扩张的基础，信贷收紧预期对心理层面的影响激发了钢价向下调整，后期钢价下调幅度取决于钢厂减产和成本对钢价的支撑效果；由于国内钢价回调，国内外钢价差被动扩大。进口钢材到岸价对出口钢材离岸价的溢价幅度扩大表明，国内钢材净出口有望进一步扩大；钢材社会库存折粗钢量与粗钢表观消费量相比已逼近09年2月钢价开始下调时的水平，由此看来，目前钢价阶段性下调有利于迫使钢厂减产和消化前期积累的社会库存，利好将来钢价上涨“轻装上阵”；长协矿价格大幅上涨是难以回避的问题。在矿价上涨的预期不发生改变的情况下，现阶段的钢价回调只是暂时的，未来钢价上行的趋势得到成本上涨预期的支持；虽然铁矿石价格下调，但是整体成本并没有明显回落，钢材毛利因此全面收缩。毛利收缩幅度最大的是热轧，冷轧的高需求和低库存压力确保了相对较强的盈利能力。

2010年1月20日，外需复苏对钢价上行趋势构成支撑2010年1月1 日，外需回升为钢价上涨提供中长期支撑2010年1月7日，库存压力犹在，但钢价上行趋势未变2009年12月15日，2010年钢铁行业盈利同比至少翻番2009年11月6日，钢价有望在年底旺季出现非强势反弹2009年9月21日，钢铁四季度策略：抓住四季度中期的机会2009年8月27日，钢铁月报：九月份需求旺季初期消化淡季积累社会库存分析师：孙枫CFA fsun@北京市东城区东直门外大街 5号东湖别墅C座6层邮编：100027总机：（8610）传真：（8610）84480 66上海市浦东新区陆家嘴汇亚大厦1506室邮编：200120总机：（8621）传真：（8621）纽约市曼哈顿区麦迪逊大街509号1914室邮编：10022总机：传真：-莫尼塔钢铁行业周报2010年1月27日高库存和弱需求不支持产能快速释放据中联钢统计数据显示，1月上旬的粗钢日均产量相比09年12月快速上升，在整体季节性需求弱势的格局下，产量快速爬升不利于消化积压的大量社会库存。增加供给将原本就非常脆弱的供需平衡关系打破，钢价在信贷收紧导致的下游需求萎缩的预期之下出现下调是必然的结果。

一般而言，在需求稳定的情况下，国内钢材社会库存变化和产量变化基本呈同向波动，即产量增加则社会库存增加。由于目前需求平淡，加上钢材库存已经处于历史高位，如果产量继续扩张，虽然库存环比变化幅度可能不大，但是增量的绝对量还是非常可观的。在需求偏弱的环境下，当前不具备提高整体产能利用率的条件，而应以消化库存为主。

北京市东城区东直门外大街 5号东湖别墅C座6层邮编：100027总机：（8610）传真：（8610）84480 66上海市浦东新区陆家嘴汇亚大厦1506室邮编：200120总机：（8621）传真：（8621）纽约市曼哈顿区麦迪逊大街509号1914室邮编：10022总机：传真：- -莫尼塔钢铁行业周报2010年1月27日高库存和弱需求不支持产能快速释放（续）虽然09年12月日均粗钢产量小幅下降，但是结合其他工业品的生产情况来看，日均钢产量依然是超出了季节性需求淡季所能接受的水平。从这个角度来看，需求弱势不支持钢铁产能快速释放。

按产品来看，长材产量和偏淡的需求相比还是出现比较明显的过