瑞银证券配置偏向均衡覆盖

瑞银证券：配置偏向均衡 201 - 类别： 机构： 研究员：

江苏舜天主场迎战石家庄永昌。第8分钟奥特森泰山压顶头槌破门 [摘要]

组合配置结构再次重于仓位我们认为，当前时点与今年 月份有点类似——决定未来几个月组合业绩的不是仓位高低，而是资产的配置结构。我们建议，投资者需要随时做好准备，将配置均衡化。

短期内，我们对市场没有之前那么悲观我们判断，“底线思维”政策组合拳可能扭转市场的负面情绪，估值修复带来一波反弹行情。基本面羸弱，是不争的事实，市场已经反映很多，若数据更差，稳增长预期应该会给予市场支撑。近期流动性预期在改变，小盘股难免“鸡犬升天”。但小盘股有泡沫化倾向，业绩不再是主导涨跌幅的主要因素。

中期内，我们维持对主板周期股的谨慎其一，“底线思维”下的财政刺激总规模不大，对传统行业的作用有限，只是会延续成长股的行情；其二，PPI通缩预期仍然存在，工业企业补库存意愿不强烈，旺季效应要么没有，要么非常短；其三，货币政策大环境要改变，因为实体经济面临的资金成本曲线依然陡峭，中长端利率太高。

建议组合配置逐步均衡化我们建议，组合配置要逐步均衡化，适当减少对小盘股的超配比例，适当偏向一些估值合理、有基本面逻辑的行业，比如中药、建筑装饰、水泥等，建议关注财政政策可能刺激的领域，如环保、通信设备、铁路设备等。我们依然不看好商品类股票。