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恒泰证券：中级反弹深化 羊尾最肥美 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

宏观调控：供给侧结构性改革是挖掘战略机会关键本次中央经济工作会议总结如下，：一、以“供给侧结构性改革”为指导纲领，以“贵州西南部和东北部、湖南北部、广西西北部等地的局部地区有大暴雨（100～130毫米）；并伴有短时雷雨大风等强对流天气。去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”为五大抓手。二、经济增速定性为“稳中有进，稳中有好、任务完成”，适应新常态。三、财政货币政策继续保持双宽松，“定向宽松”是主轴。四、解决房地产去库存是供给侧结构性改革的首重。五、高层对金融加杠杆依旧厌恶，要求“防范和化解金融风险”，我们认为，决策层对于金融创新态度不转变，则市场难以彻底走好。

宏观经济：把握结构性机会2016年是全面深化改革之年，作为落实十三五规划的启动之年。在供给侧改革的趋势之下，传统经济结构的机会会越来越少，取而代之的是新经济下多年音讯全无的结构性机会。2016年房地产将全面放宽，甚至全面刺激；虽都是宽松但力度有不同，中央明年会更倚重财政政策，而货币政策则约束略多；监管层对金融创新、加杠杆仍非常厌恶，这对2016年流动性行情不利。

外围市场：2016全球展望：从修复到再循环美联储一如预期宣布加息0.25个百分点，标志着全球经济进入新篇章。从很多方面来看，这一次加息可能是美联储历史上步调最慢的一次货币紧缩，并且在某种程度上已经反映在了债券市场中。全球债券市场开始从修复到循环。

策略报告：中级反弹深化羊尾最肥美决策层持续加快IPO加速注册制同时却又不断降杠杆，金融反腐进入深水区，尚未见到了结迹象；但决策层对于资本市场明确的呵护之心和“资产荒”对市场估值修复的加以平衡，春季行情已现布局良机。