瑞银证券路演反馈计划

1998年7月 瑞银证券：路演反馈 201 -12- 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

对主板保持一份谨慎，源于2014年错综复杂流动性局面过去一周，受资金面影响，市场缩量下跌，上证指数跌幅超过5%，投资者情绪低迷。伴随利率市场化推进，短端资金波动增大,而10年期长期国债收益率可能再次回升。我们预计“钱荒事件”将变得频繁，压制A股的整体估值扩张。

对新股/创业板保持一份热情，但警惕一季度过后的风险大部分投资者还是对新股保持热情。由于财务数据经过多次审核，首轮上市公司质地较优良；IPO暂停1年多也使投资者憧憬新股重新开闸。我们预计新股发行将再度激发市场对小股票热情，创业板可能在1月达到“双头”行情。

之后随着新股密集发行，高估值的小股票可能面临再次回调风险。

不破不立，利率市场化，信用违约等风险不释放，难以消除投资者担忧利率市场化的不断演进，导致利率中枢不断提高；过去一年新增的地产，信政合作等信托产品在2014年陆续到期，或面临违约风险。我们认为在风险事件释放之前，投资者的担忧难以消除，市场恐将持续低迷，难有大机会，投资主线也将围绕一些主题进行，如“国企改革”，“土地流转”，“金融创新”等。