瑞银证券路演反馈投资者在担忧什么覆盖

父亲走的时候说过 瑞银证券：路演反馈 投资者在担忧什么 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

海外客户最大的担忧在于政策的不确定海外投资者最大的担忧是：谁是中国经济政策的最终决策人？他们要达到什么样的政策目标？目前来看，政策的不可预测性是当前A股市场的最大的风险，看空的投资者不敢卖，看多的投资者也不敢买。我们从海外投资者得到的最多的回答是“等等看”、“不碰A股市场”和“没有交易想法”。

等待政策明确4个关键方向投资者期望政策在4个关键方向得以明确：1、GDP的底线是什么；2、政府对房地产融资的态度究竟是怎样； 、在经济放缓、金融体系风险增加的背景下，政府希望人民币的走势怎样；4、政策会否降准或降息以缓解经济的下行压力，还是制造一个温和的“硬着陆”。

国内投资者的关注点在创业板泡沫国内投资者对蓝筹股基本已经失去兴趣，但对成长股仍有分歧。创业板的坚挺成为部分投资者看多的理由；各种负面因素都出现的情况下创业板都跌不下去，还有什么情况能导致创业板下跌呢？此外，由于相对排名的压力，一些国内投资者被动地参与着创业板的泡沫行情。

我们的看法：以防御为主，兼顾可能的变化我们的看法是，保持谨慎之外需要保持组合灵活度来应对市场变化。比如我们建议标准配置地产、公用事业，参与新股等。未来的关键政策观察窗口是，本周国务院经济形势会议，8月初有关三中全会的讨论稿，9月的北戴河会议。