行业建材结构化看PPP清库荐11股

建材：结构化看PPP清库 荐11股 类别： 机构： 研究员：<都可能以较小的支出获得较大的回报/p>

[摘要]

本周板块较低迷，智能建筑子行业表现居前本周建筑板块整体表现较低迷，中信建筑指数下跌1.6 %，全行业排名第18，相对上证综指/深证综指/沪深 00指数涨幅分别为-0.44%/0.07%/-0.51%。子行业来看，表现前三分别为智能建筑、基建和装饰，涨幅分别为0.99%、-0.66%和-0.96%。

结构化看PPP清库，不必过分悲观PPP清库结束，管理库规模较年初有所增加。财政部“92号文”要求的PPP清理截止时间（2018/ / 1）已过，截至4月6日，管理库收录PPP项目共7476个，总投资额11.44万亿元，较2017年末分别增加 9个、0.64万亿元，考虑到被清理部分的PPP项目，实际新入库项目规模预计或超过万亿水平。

大部分被清理PPP项目处于识别阶段，执行阶段项目被清理出库规模占比较小，对在建工程影响并不大。明树数据统计显示，“92号文”发布之日至2018年4月1日，财政部PPP管理库、储备清单库清库项目金额分别涉及0.61亿元、1.78万亿元，其中，处于识别阶段金额占比高达74. 9%，即大部分被清理出库的项目并未开展采购，更谈不上落地实施；大岳咨询数据显示，2018/ /2 至2018/4/1期间，管理库退出项目246个，涉及投资额20 1亿元，其中处于准备、采购和执行阶段的项目占比分别为52.44%、21.14%和26.42%。基于此，我们判断管理库被清理出库的六千多亿元项目中，实际进入施工阶段的并不多，PPP清库并未对已施工项目产生太大影响，因此不必过于恐慌。

PPP规范利好行业长远发展。此次清库过程中，政府还款能力差、关联商业地产及程序不合规等类型PPP项目被逐步清理，一方面有利于提高PPP管理库的合规性和可操作性，加快提要坚持房地产调控政策不动摇升落地率；另一方面也有利于政府把控地方债务风险，提高公共产品服务效率，利好PPP模式在国内基建领域长期广泛采用。

关注民营PPP龙头企业，继续看好低估值/高增长标的考虑到“192号文”及“2 号文”对央企和地方城投公司投融资行为的约束，我们认为，未来民营企业参与PPP市场的空间将更加广阔，建议关注岭南股份、铁汉生态、东方园林和龙元建设等龙头企业。此外，我们继续建议关注布局完善、资质齐全的苏交科和中设集团，打破传统家装产能瓶颈的金螳螂，专注全装修市场的全筑股份，以及订单高增带来业绩反转的中国化学；增速稳健而估值相对较低的蓝筹——中国建筑和葛洲坝也值得重点关注。