低等级城投债收益率升幅收窄机构对后市心态

和讯特约

公司债 —债指价升量增，短债受益于资金面宽松

有时候是一种调侃的意思 14日受益于资金面宽松，及市场传闻CPI低于预期，两市交易有所回暖，沪公司债指和公司债指分别上涨0.02%和0.03%，短端公司率有所下降。今日交易所7天利率收于1.94%，资金成本较低压低短期限公司债收益率。期限较短的10连云债（AA，无担保，1.95年）和09名流债（AA-，土地担保，1.72年）行权收益率分别下降3BP和7BP，收于4.66%和5.82%。09名流债虽采用土地抵押的增信方式，但其不能用于质押回购，不具融资优势。于此同时，今日两市中长期限的公司债收益率明显上升。08新湖债(,)（AA-，无担保，5.38年）到期收益率上升5BP至7.13%，由于我们认为短期房地产发行主体信用风险恶化的可能性较低，因此08新湖债目前到期收益率水平具有一定吸引力。另一行权期限较长的10营口债（AA，集团担保，4.05年）收益率升幅较大，今日其行权收益率上升12BP至5.46%，今日共成交1250万元。

— 低等级城投债收益率升幅收窄，机构对后市心态仍谨慎

14日交易所企业债收益率以上行为主，但涨幅较上周有所收窄。上周受影响，部分低等级城投债连续三个交易日涨幅均在10BP以上。但今日两市低等级城投债收益率涨幅缩小，08长兴债（AA-，土地担保，2.90年）和09鹤城投（A+，土地担保+应收账款质押，5.76年）行权/到期收益率升幅均在10BP以内。而09怀化债（A+，土地担保，8.02年）今日收益率与前一交易日基本持平，收盘于7.31%。本次加息后市场的紧缩预期仍较强，导致对交易所企业债心态谨慎，买盘需求受到抑制，今日两市企业债交易较为清淡。今日周报中我们指出，企业债供给压力较大，且和资金面风险挥之不去情况下，对交易所高收益率需保持谨慎，收益率仍面临上行压力。尤其是目前银行间发行利率走高情况下，二级市场溢价较高，银行间一级市场的配置价值优于交易所。

—避险需求不振，收益率涨跌互现

14日股市大幅上涨，导致两市分离债避险需求不振，收益率涨跌互现。其中，08上港债(,)收益资金面宽松，收益率持续回落，表现较好，交投活跃。08青啤债(,)和08江铜债收益率分别小幅下降3BP和2BP。而06中化债(,)和07武钢债(,)收益率分别小幅上升4BP和2BP，走势出现分化。

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