瑞银证券钱荒恐再次来临年关难过哈

瑞银证券：钱荒恐再次来临 年关难过 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

农历春节前，“钱荒”恐再次来临我们预计，农历春节前“钱荒”恐再次来临，各期限利率将再度上扬。基于如下判断：农历春节银行系统增加现金备付；财政存款集中上缴，元旦之后资金利率的跳水是12月份超过1.2万亿财政存款释放以及外汇占款持续净流入的滞后影响，这部分资金在1月中下旬应会陆续回流；新股发行加速，冲击交易所货币资金面。

过去几年的经验显示，春节期间资金价格亦会高于元旦前后2010年底货币政策的紧缩致使2011年春节流动性紧张；2011年底新增外汇占款连续三个月为负数致使2012年春节资金面偏紧。比较例外的是，2012年新增外汇占款大增（12月份新增1 46亿元，201 年1月份新增68 7亿元）与财政存款大规模投放，压制了201 年初资金利率的上行。2014年“钱荒”频率再度增加，新的因素有利率市场化的加速和新股的密集发行。

指数新低或再现我们预计上证指数在短期内有很大下行风险，建议投资者：（1）在春节前继续规避资金敏感性的行业（银行、地产）和负债率较高传统周期性行业；（2）随着新股发行数目的增加，个别新股发行过程中对制度的套利，我们判断小盘股的这一波反弹行情可能提前见顶。

老公：赖斯翔(马来西亚籍富商) 维持对市场“不破不立”的看法，预计2014年A股指数先下后上我们一直强调的信用事件已经展露苗头。比如：部分城投债评级被下调，交易所信用债的大跌。我们认为局部领域出现信用事件，将带来信用利差的扩张，引发利率的第二波上升，股债资产价格再度向下调整，而后，市场才有喘息之机。