瑞银证券金融股强势和降准预期吧

瑞银证券：金融股强势和降准预期 类别： 机构： 研究员：

坚持培养学生的独立、自主意识。 [摘要]

进入11月后，人民币兑美元已累计贬值1.5%，但相对其他亚洲货币仍升值进入11月后，人民币已相对美元贬值1.5%。即使如此，年初至今人民币对其他亚洲货币依然升值：11. %（日元），2%（韩元）， .8%（台币）。

人民币相比其他新兴市场货币是强势的，这也意味着中国的出口竞争力在下降。美国近期经济表现超预期，市场认为，美联储加息已是大概率事件。

2015年美元或保持升值，这样一来，未来一段时间，人民币或继续面临对美元的贬值压力。

外汇占款显示，资本流出风险加大近期外汇占款数据显示，资本或正外流出中国：11月的新增外汇占款为22亿元，比10月的661亿元大幅下降。同时，8月外汇占款净流出 11亿元，6月净流出88 亿元，这与2011年底的情况相似。当时在外汇占款连续两个月为负后，12月5日央行宣布下调准备金率。

对比2011末情形，央行或采取应对措施，包括降准等手段进行对冲11月22日降息后，股市出现强劲反弹，这或让决策层处于两难境地：降息意在降低实体融资成本，并没马上体现，但资本市场却快速出现繁荣。近期资金价格又有季节性回升（7天回购利率从 %上升到6%），但央行始终通过SLO等短期方法对冲。但我们怀疑，如果人民币持续贬值，资金流出压力加大，央行或采取包括降准等手段应对。

金融股强势或包含降准预期，可能延续到1月中旬，市场能够证伪之时如果央行降准，对比2011年市场表现，我们判断一周之内跑赢市场的将会是房地产和公用事业资金敏感行业，和TMT（电子，计算机，传媒和通信）行业。在农历春节前，我们依然看好大盘蓝筹股，重点推荐地产、金融行业。

金融股的强势或包含降准预期，而这种预期可能在1月中旬外汇占款公布前都不能证伪。换言之，金融股的强势可能至少延续到1月中旬。