工程机械行业国际贸易摩擦风险需防范柔软

工程机械四季度将迎来2009年“第二春”

工程机械产品4季度将迎来2009年的“第二春”。除装载机外我国绝大多数工程机械产品在9月份出现了明显的环比上升态势，尤其以挖掘机、汽车起重机和推土机的环比上升势头更为明显，我国压路机销售维持超繁荣景象，而叉车则出现景气逐步恢复现象。由于我国新房开工面积下半年以来持续上升及国内不少铁、公、基大项目预计将在3季度末到4季度期间集中开工，因此我们预期绝大多数工程机械产品在2009年4季度将迎来2009年的第二次销售高潮，并且该旺盛景象将至少持续到2010年上半年。 三季度工程机械上市公司获利能力和运营状况接近历史较好水平。2009年3季度，我国工程机械行业上市公司营业收入平均同比上升了86.91%，不但走出了2009年1季度的同比下滑状态，而且已处于2003年以来的历史高位区预。该行业各上市公司的平均净资产收益率和销售毛利率以及销售净利率也走出了2009年初的近期低点，获利能力恢复历史高位。我们认为，由于房地产等相关行业合计固定资产投资力度高于全国城镇固定资产投资力度，带动下游需求较好，而一段时间内钢铁价格维持相对稳定，因此我们预计四季度及2010年工程机械行业各上市公司盈利能力仍可保持良好态势。 主要工程机械上市公司财务情况回顾。三一重工：收入、盈利能力恢复明显，资产质量状况良好;中联重科：收入增速、盈利能力、资产质量单季略回落;徐工机械：资产质量状况尚处于可接受范围;柳工：收入增速和获利能力低于行业平均，资产质量上佳;山推股份：收入增速回升滞后，获利能力和资产质量较好；山河智能：收入增速回升，获利能力和资产质量均下降。 预计2010年上半年我国对工程机械产品的需求将有较好表现。全国房地产新开工面积增速向好预示着未来一段时间内作为工程机械重要下游的房地产业固定资产投资增速将有较好保障。另外，由于铁路公路和基础建设大项目一般需要大半年时间进行立项前的各项审批，我们发现2009年铁路18个重点项目在上半年仅有3个正式开工，还有6个项目于9月30日宣布开工，其他9个项目预计将推迟至年底或2010年初开工。因此我们预期2009年4季度及更后面的2010年1-2季度我国对工程机械产品的需求将有较好表现。

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