高考加油钢铁环比改善荐股魏家

钢铁：环比改善 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

主要事件：统计局公布10月份钢铁行业运行数据，结合海关进出口数据如下：

2014年10月我国粗钢产量6752万吨，同比下降0. %；日均产量217.81万吨，环比下降 . %， 月以来首次跌破220万吨；月我国粗钢产量685 5万吨，同比增长2.1%；10月我国钢材产量9525万吨，同比增长2%；月我国钢材产量9 447万吨，同比增长4.7%，比月减缓0. 个百分点；10月我国出口钢材855万吨，较上月增加 万吨，同比增长68.6%;月我国累计出口钢材7 89万吨，同比增长42.2%；10月我国进口钢材109万吨，较上月减少27万吨，同比下降4.4%;月我国累计进口钢材1209万吨，同比增长4.1%；10月我国进口铁矿砂及其精矿79 9万吨，较上月减少5 0万吨，同比增长17%;月我国累计进口铁矿砂及其精矿7784 万吨，同比增长16.5%。

需求同比负增长、环比改善：10月钢产量同比下滑，同时出口量同比大增68.6%，若剔除净出口因素，可以推算国内钢材采购需求同比负增长5.9%，当然今年10月份产业链去库较往年同期要剧烈，但即便剔除库存影响，钢铁内需仍处于负增长区间。环比来看，10月份钢厂及贸易商存货去化幅度环比明显加强，我们测算剔除库存因素之后的下游采购量环比回升4.7%，从下游PMI数据来看建筑、机械、汽车、造船生产强度均重回扩张区间，这与我们观察到的10月份钢价、表观冶炼利润环比小幅回升也相互印证；出口势头迅猛：今年铁矿石价格大幅下跌，全流程炼钢成本降幅大于电炉钢，矿价年初至今跌幅近60美金/吨，折合吨钢成本约600元/吨，远大于废钢约400元/吨的跌幅。因此中国钢材对海外电炉钢形成替代，市场份额大铁矿进口量符合预期：进口数据环比回落与上个月报关虚增有关，10月应属正常水平。11月APEC会议限产对河北地区钢厂矿石采购造成影响，矿价弱势下行，但考虑到目前钢厂原料库存较低、年内海外供应增量有限，预计矿价继续下跌动力不强；未来判断利润触底回升：从10月份价格表现来看，矿价弱势、钢价反弹，钢厂盈利重新扩张，驱动利润回升的因素主要是下游订单的改善。11月后下游需求将呈季节性回落趋势，但存货周期有望形成对冲。10月份甘先生向本报反映产业链库存快速去化后已接近谷底，存货供给能力衰竭，中间需求将对钢厂订单形成支撑。中长期来看产能周期为行业基本面改善奠定基础，冶炼利润随短期需求变化而但面临诸多挑战波动，但中枢向上应是未来趋势。