行业日常消费品乳品行业实地调研纪要

日常消费品：乳品行业实地调研纪要 类游戏制作：Obsidian别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周在呼和浩特的乳业考察行上周我们实地考察了中国蒙牛乳业（蒙牛）和内蒙古伊利实业公司（伊利），之后参加了一个乳业论坛。蒙牛和伊利都表示乳品消费量已摆脱08年 季度的三聚氰胺丑闻影响，复苏势头良好。蒙牛管理层预计2010年乳品全行业增长率达 %。

2010上半年原奶同比令双边贸易额大幅下降。来自阿根廷国家统计局的最新统计报告显示涨价16%2010上半年原奶同比涨价16%。当前价格为2.9元/公斤。蒙牛表示原奶成本在上半年同比上涨 -5%。我们认为蒙牛原奶价格增幅仅为 -5%是因为蒙牛通过与规模化牧场签订长期合同锁定了70%的原奶供应。蒙牛和伊利的管理层都把原奶涨价归因于需求复苏和饲料成本上升。

“规模化、标准化和一体化”是此次乳业论坛主题在本次乳业论坛上，乳业专家对中国未来的乳品消费持乐观态度，并表示他们相信消费量提高的关键是“规模化、标准化和一体化”。中国奶业协会理事长刘成果先生提到目前仅有 0%的原奶供应来自规模化牧场。蒙牛和伊利的规模化牧场覆盖比率均高于行业平均水平，分别达70%和50%。

维持我们对中国乳品业的中性看法目前我们对中国乳品行业持中性看法。我们维持伊利的“买入”评级和把蒙牛“卖出”评级。