钢铁弱势调整节前延续计划

钢铁：弱势调整节前延续 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

李波供述 钢材价格延续调整态势：1月第4周钢材价格延续年初以来调整走势，但阶段性底部渐现。依据品种差异观察，前期跌幅较深的热轧品种跌幅明显放缓；依据周内走势观察，上周后半段钢材价格跌速显著放缓，热轧品种甚至出现小幅反弹。

国际钢价平稳运行：本周国际市场保持平稳。欧洲薄板市场继续上涨，钢厂考虑上调2季度价格。美国市场冷卷供不应求，价格继续上涨。亚洲市场上中国资源出口报价开始下滑，市场观望情绪较浓。国内外钢材价差方面，2010年伊始，伴随着海外各主要钢材市场的平稳回升与国内市场的回落调整，钢材价差向利于出口的方向转变。

矿石成本追随钢价始现调整，但幅度有限：本周唐山地区现货矿（66%）较上周小幅回落10元，印度进口铁精粉（6 .5%）较年内高点回落10元。随钢材价格进入调整区间，原料成本也随之出现调整，但调整幅度极为有限。

毛利缩窄趋势依旧：依据矿石价格波动作为钢材价格波动的移动平均线，滞后于钢材价格的变动规律，在价格进入下降调整区间，特别是在调整初期，成本的降幅通常小于产成品的降幅，产品毛利率随之不断缩窄。

库存无近忧有远虑：本周流通市场钢材库存绝对量较上周增加 万吨，增速较上周有所放缓。依据我们对河北省部分钢厂的调研反馈，目前钢厂开工率仍维持高位，而下游需求仍处于季节性萎缩期，我们认为发货量高于出货量，库存上升的态势将在近期延续。

钢铁股的下跌是全球现象：全球钢铁股本周呈现普跌行情。其中美国钢铁行业指数下跌5.12%，欧洲钢铁行业指数下跌5.27%，太平洋钢铁行业指数下跌6.6 %，。估值方面，目前全球钢铁行业平均2010PB进一步下滑至1..69，以市净率估值指标衡量，国内钢铁公司估值在全球范围内处于均值上方，相对整体市场估值比率处于全球低位。

重点公司盈利预测及投资评级当前股价09EPS10EPS09PE10PE09PB评级宝钢股份7.580. 0.5422.9714.041.4 增持武钢股份6.770. 00.6522.5710.421.97增持鞍钢股份11.820.150.8978.801 .281.64增持太钢不锈7.650.100.5576.501 .912.19增持大冶特钢12.580.740.9217.001 .672.95增持酒钢宏兴11.890.2 0.9951.7012.012.46增持华菱钢铁6.150.040.4715 .751 .091.15增持2/11行业报告类别谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准2国内钢价一周看点：钢材价格延续调整态势1月第4周钢材价格延续年初以来调整走势，但阶段性底部渐现。依据品种差异观察，前期跌幅较深的热轧品种跌幅明显放缓；依据周内走势观察，上周后半段钢材价格跌速显著放缓，热轧品种甚至出现小幅反弹。

表1、国内主要钢材品种价格变动（元/吨）1周变动1月变动1季变动产品型号现价10/01/29+/-%+/-%+/-%距年内高点+/-螺纹20mm .15%-.21%126 .45%-899线材6.5mm 842- .88%250.65%2186.02%-824热轧 mm .44%-.06%2898.21%-61 冷轧1mm.19%-.50%72414.77%-141中板20mm .6 %180.46% 218.91%- 1 数据来源：Bloomberg,华泰联合证券研究所表2、国内主要钢材品种间价格比值变动现值10/01/29距历史均值+/-螺纹/线材0.980.00热轧/螺纹1..16冷轧/螺纹1..01中板/热轧1.0 0.02冷轧/热轧1.480.20数据来源：Bloomberg,华泰联合证券研究所图1、螺纹钢、线材价格走势及对比图2、螺纹钢、热轧价格走势及对比 -010 -060 - 元0.600.700.800.901.001.101.20螺纹钢(25mm)线材(6.5mm)螺纹钢/线材 -010 -060 - 元0.600.801.001.201.401.601.80螺纹钢(25mm)热轧( mm)热轧/螺纹钢数据来源：Bloomberg,华泰联合证券研究所数据来源：Bloomberg,华泰联合证券研究所 /11行业报告类别谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准 图 、中板、热轧价格走势及对比图4、冷轧、热轧价格走势及对比