广州证券一周宏观视点覆盖

广州证券：一周宏观视点 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1.上周要点1.1节日因素带动PMI继续回升2012年1月份，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的中国制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月回升0.2个百分点，并且是连续两个月回升。

推动PMI上升的主要因素是占最大权重的新订单指数上升了0.6个百分点，达到50.4%，重回扩张状态。而新订单指数上升，主要是由于春节消费旺季来临带动生活消费品需求上升，其中生活消费品行业新订单指数就达到58.4%。推动PMI上升的另一个主要因素是占第二大权重的生产指数上升了0.2个百分点，达到53.6%，生产指数上升也呈现明显的节日效应，烟草制品业、饮料制造业、农副食品加工及食品制造业等与节日消费密切相关的行业均高于50%。此外，属于PMI的5个扩散指数之一的原材料库存指数也对PMI的上升做出了一定程度的贡献，该指数上升了1.4个百分点，达到49.7%，这可能也与节日因素有关，因厂家担心长假过后不容易订到原材料而提前备货。

技术员告诉老刘 除了新订单、生产和原材料库存指数上升外，1月份PMI数据所透露的有利信息还包括，产成品库存回落2.6个百分点，达到48%，处于收缩状态，表明去库存取得效果，企业未来可能需要补库存而扩大生产。

不过，需要指出的是，1月份PMI数据也透露了以下不利信息：第一、新出口订单指数下降1.7个百分点，达到46.9%，继续处于萎缩状态，显示外部需求仍然疲弱；第二、进口指数下降2.2个百分点，达到46.9%，可能意味着未来出口生产仍然低迷；第三、购进价格指数上升2.9个百分点，达到50%，刚好处于扩张状态，可能意味着企业成本压力的上升。

总的来说，尽管1月份PMI连续两个月上升并处于扩张状态，但可能是由节日因素带动，在外部需求仍然疲弱，国内出口和投资增速下降的背景下，PMI能否持续上升仍有待观察。

1.2国际组织下调全球和中国经济增长预测近期，两大国际组织世界银行和国际货币基金组织接连下调全球和中国的2012年经济增长预测，其中世界银行对全球和中国的2012年经济增长预测，分别从2011年6月时所预测的3.6%和8.7%，下调到2012年1月所预测的2.5%和8.4%，下调幅度分别为1.1和0.3个百分点；国际货币基金组织对全球和中国的经济增长预测，则分别从2011年9月时所预测的第3页共6页4%和9%，下调到2012年1月所预测的3.3%和8.2%，下调幅度分别为0.7和0.8个百分点。

世界银行和国际货币基金组织下调预测的理由在于欧债危机扩散以及中国宏观调控抑制部分行业过快增长。两大国际组织接连下调全球和中国的经济增长预测，提醒我们需要密切关注欧债危机对全球和中国经济的影响，以及中国经济结构调整的进程，以防范各种因素对中国可持续发展所可能产生的不利影响。