方正证券底部区域不必过度悲观计划

方正证券：底部区域不必过度悲观 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

推动农作物秸秆综合利用。加大环境综合治理 市场观点：底部区域不必过度悲观。本周市场继续下跌，中美贸易战升级背景下触发经济增长担忧，独角兽对市场流动性造成压力。贸易战对GDP的负面冲击有限，目前的征税额度对应GDP的0.1%左右，冲击幅度有限，且中美双边贸易均只占双方对外贸易总额的15%左右，存在替代效应。流动性角度，连续的定向降准将缓释信用紧张压力，本周各项利率下行明显，其中票据直贴利率下行至4.15%，为年内最低点；10年期国债收益率继续下行至3.6%以下。下半年政策将出现预调微调信号，包括央行降准、财政支出加速、项目审批加速等，7月中旬政治局会议可能是明确的时间窗口。综合来看，市场目前处于底部位置，勿过度悲观。从估值来看，各类指数已接近底部，其中上证A股估值为12.7倍，创业板估值为36倍，沪深300估值为12.1倍，全部A股估值为15.2倍，估值底已经出现，对应着市场处于底部区域。政策预调微调以及流动性改善将引发市场反弹，主要的配置主线在于两点：一是低估值的金融地产以及部分周期品，二是真成长的一线科技龙头。