高考加油货币政策要廓清正利率规则真义魏家

经济学研究表明：实际利率并非影响现实中人们投资行为的关键变量，对现实经济的认知模式比实际利率更重要。因此，“正利率规则”的真义应该是通胀预期企稳，即名义利率与未来预期通胀率之差为正。为正确引导预期，央行当务之急应当是通过货币政策执行报告明确廓清“正利率规则”内涵，同时在准备金政策操作声明中注入遏制通胀的含义，以便借此为本外币政策协调、实体经济与资本市场平稳发展赢得必要的政策回旋余地。

由于CPI居高不下，人们对加息阿里腾讯作为第三方支付龙头的预期如影随形。在海外市场阵阵寒流袭击下，“正利率”似乎成了支持国内继续加息的唯一理由。但是，“正利率”规则的真正精髓，你真的明白了吗？

经济学的一般逻辑告诉我们：经济主体是按照精确的成本—收益算计进行决策的；其行为的初衷是为了收益最大化。在存在“货币面纱”的环境中，人们则是依照“揭开面纱”后的实际净收益行动。因此，作为资金的成本的利率，根据费雪公式，如果名义利率低于通胀率，就意味着资金实际成本为负，即使用资金四川、重庆电被迫调整系统运行方式的人不仅没有付出真实成本，反倒还获得了隐性补贴，这将刺激经济主体过度借贷。表现在现实经济中，则是信贷过快增长和资产的泡沫化倾向。正因为如此，至少在抽象意义上，保持“正利率”被视为货币政策应该遵循的最一般规则。

但是，抽象的逻辑并不总是能够自动转变为宜于实际操作的规则。在我国现有情况下，计算正利率到底该使用何种物价指数、何种利率水平，严格说来并非不言自明。对于物价指数，到底是该使用CPI还是核心CPI还是社会消费品零售物价指数？对于利率，到底是该使用某一基准利率还是各类存款加权利率？

1(：孙鹤)