方正证券底部颠簸精选结构机会的

方正证券：底部颠簸 精选结构机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

1、市场底部颠簸，寻找结构机会信心修复需要时间，市场底部颠簸。近期市场波动加剧，主要担忧几个方面：

主力产物别离为平米内城平墅、平米内城院墅。房地产买卖显示 经济再次出现下行迹象，美国加息，救市措施退出等。目前来看担忧正在逐渐缓解：1）经济方面，政治局会议提出“经济下行压力依然较大，未来要坚持积极财政政策不变调，稳健货币政策松紧适度”，后续财政、货币稳增长政策加码概率增大，有利于稳定市场心态。近期主要的措施为加速推进城市地下管廊建设、促进旅游投资和消费。通胀回升幅度有限，货币政策仍有空间，经济下行压力有望重启流动性宽松；2）对美国加息的预期正在逐渐明朗化，判断美国加息过程将是长期而缓慢的过程，对美国加息的担忧不会持续困扰市场； ）救市措施仍在推进，证金公司再次通过南方、招商、易方达三家基金实现1200亿救市资金入市。

进二退一，新低可能性已经不大。从历次股灾后市场表现来看，大的股灾之后市场普遍会经历个月的震荡格局，市场未来仍将经历一段时期“上有顶下有底”的波动。但7月初的市场低点，是各种因素导致的极度恐慌下产生的，后续没有重大基本面面的变化很难再次出现如此的共振，认为后续新低可能不大。

精选结构机会。市场方面，前期市场反弹的获利盘回吐过程正在接近尾声，基金心态普遍谨慎，仓位不高。近期市场表现中行业景气度较高的旅游、农林牧渔、以及部分传媒个股表现较好，主题方面军工、冬奥会等再次活跃，市场人气正在逐渐回升，建议精选行业景气度较高、中报业绩较好的行业。

2、行业配置：8月选择选择大消费的农业、旅游、医药及食品饮料市场基础背景层面，宏观和中观层面显示经济增长依然疲弱，股灾后市场驱动力逐渐从估值转向业绩，但是由于经济疲弱，估值向业绩转换并非一蹴而就，需要时间去消化，市场整体上处于震荡阶段，选择业绩确定性的品种，八月份选择稳健型行业包括农业、旅游、医药生物、食品饮料。