高考加油机械制造小松发布全机型涨价通知荐股魏家

机械制造：小松发布全机型涨价通知 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点事件描述据铁甲工程机械发布信息，小松（中国）发布全机型涨价通知，自2018年1月1日起，小松全机型将进行价格上调，具体价格上调金额另行发文。

事件评论涨价是主机厂应对成本上涨压力的主要举措之一。另外两个可选应对方法还包括推出新机型提价以及采用长协价采购原材料以压低成本。一般来说，直接钢材占工程机械产品成本的1 %-15%，工程机械产品主要用钢为中厚板，考虑主机企业原材料采购一般采用长协价，2017年至今上海20mm中厚板均价较2016全年均价上涨41%，因此，产品涨价5. 湖人主帅拜伦-斯科特近日在接受媒体采访时 %（1 %*41%）才能覆盖成本上涨。

同时，如果加上液压件、发动机等配件用钢，全部钢材成本占比约 0%左右，因此，原材料涨价对工程机械的影响更大。

工程机械涨价首先从对原材料价格波动更敏感的装载机开始，小松的价格调整表明涨价潮已开始向挖机领域蔓延。原因有二：1）成本上涨，钢价上涨、环保升级及人工成本提升。之前主机企业在行业形势好转时主动承担了原材料价格上涨的压力，但钢价持续上涨逐渐对主机企业毛利率形成压力；2）行业需求旺盛，用户购买力提升，具备一定涨价基础。同时，工程机械龙头企业市场议价能力增强，具备较好成本转移能力。小松率先提价后，随着市场形势变化，不排除国内主机厂跟进涨价的可能。

产品涨价预期+产能利用率提升+规模效应，毛利率存在进一步提升空间。今年前三季度来看，在钢材持续涨价背景下，虽然主机厂并未同步大幅涨价，但由于产能利用率提升以及规模效应作用，工程机械上市公司该业务其实是一种短期贷款整体毛利率仍有所上升，2017Q 升至28.54%。同时，以国内某工程机械龙头2017年上半年挖机产品均价和单位成本为基础，对挖掘机产品毛利率进行敏感性测试发现，假设挖机分别涨价5%、10%，对应原材料涨价15%时，产品毛利率将升至 8.81%、41.59%。因此，若主机厂跟进涨价，原材料价格上涨带来的压力将大为缓解，产能利用率提升叠加规模效应基础上，毛利率仍有进一步提升空间。

投资建议：直接钢材在挖机成本中占比较小，产品涨价对毛利率提升弹性较大。

产品涨价预期+产能利用率提升+规模效应，毛利率存在进一步提升空间。行业复苏周期拉长，龙头市占率提升，重点推荐三一重工、恒立液压，同时建议重点关注徐工机械。