行业银河证券强监管发酵风险偏好持续下滑

银河证券：强监管发酵 风险偏好持续下滑 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

●上周强监管继续发酵，4月25日中央政治局集体学习金融安全，将维护金融安全定义为是关系我国经济社会发展全局的一件带有战略性、根本性的大事。当前较好的经济状况为加强监管提供了时间窗口，预计去杠杆、强监管、防风险将贯穿全年，对于资产价格而言，在信息开始发酵的二季度影响尤为大。上证综指、深证成指、中小板指一周含税出厂分别下跌0.58%、0.77%、0.77%，创业板指数上涨0.64%。

●4月25日中央政治局集体学习维护国家金融安全，这是就金融安全首次进行的如此高级别的学习。中央对金融安全的重视达到了新的高度，认为金融安全是关系到经济社会发展全局的战略性根本性大事。并且强调金融危机外溢性突显，一些国家的货币政策和财政政策调整形成的风险外溢效应，有可能对我国金融安全形成外部冲击。在此次学习前后，央行以及三会各项政策及负责人发言密集出台，均表明当前金融安全高压下，去杠杆、强监管、防风险将成为政策主旋律。近期一系列监管政策指向非常鲜明：严防加杠杆炒作和交叉性风险，落实穿透原则，减少资金在金融领域空转套利，引导资金进入实体经济。

同时近期各项经济数据均表明经济环境相对较好，为去杠杆提供了一个相对较好的外部环境和时间窗口。监管重拳出击必然会伴随着市场的压力和阵痛，短期资本市场的波动不会动摇监管层的决心。这导致市场风险偏好显著下降，A股显著回调。我们预计强监管的环境短期内不会发生改变，在信息初步发酵的二时间由原来的一至两天压缩到半天季度对市场影响较大。在这种情况下，预计以白电、白酒、医药龙头为代表的白马龙头行情将继续，确定性溢价不会很快消失，对于短期估值的判断无法预判其行情拐点。