广发证券创业板解禁只是浮云业绩才是王道位置

广发证券：创业板解禁只是浮云 业绩才是王道 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2009年首批创业板上市企业解禁潮成为近期市场热点，40亿股、5 0亿元市值的解禁会对市场造成怎样的影响？正是本文要解决的问题。

中小板解禁一直都存在2011年解禁限售数量与市值分别达到187.09亿股、 657.60亿元，并没有造成市场的非理性下跌。随着传统行业大型企业陆续实现上市，以新兴产业为代表的中小推荐指数：★★★★☆板和创业板逐渐成为IPO企业和未来解禁的主要群体。

大股东解禁会拉动股价上涨研究数据表明，大股东解禁后个股的市场表现整体上要超出同期大盘15%以上，另外大股东解禁后的市场表现明显还要好于小股东解禁后的表现。可能因为：一是上市 年后公司业绩状况表现会更好；二是大股东作为实际控制人，到解禁期后对于释放利好因素的动机更强；三是大股东对资金的需求性比小股东要弱一些，尤其是市场低迷时期减持的意愿不会太强。

大股东减持是长期行为大股东都希望在公司业绩相对高点时做适当的减持，选择在熊市时期大幅度减持只让公司市值雪上太短的鞋子往往会撞击脚趾头与指甲加霜，权衡利益，股东的减持行为是一个长期过程，对解禁后短期的市场影响不会太大。董事长的减持行为与解禁后市场大环境和上市时间有较大的关系，董事长在解禁期后的减持意愿并不强烈。

创业板解禁与络泡沫破灭截然不同研究表明，基本面持续恶化是纳斯达克市场泡沫破灭的主要原因，与之相比，创业板已经历了估值泡沫大幅挤压，目前板块的盈利状况也是市场中最好的，同时市场指数处在2009年以来的新低，与纳斯达克市场络泡沫破灭前的历史高位恰恰相反，因此创业板解禁潮的到来并不会引发纳斯达克市场络泡沫破灭时的巨幅下跌。

解禁只是浮云，业绩才是王道我们研究了中小板和创业板其四市值增长最大和缩水最多的两类公司发现：营业利润长期增速是市值增长的核心因素。其他重要因素还包括：一是目前行业景气状况；二是目前公司营业利润增速，这决定了“打老虎苍蝇”的力度明显加大公司现在和未来的市盈率；三是上市时机，熊市发行的公司更容易出牛股，牛市发行的公司容易出熊股，上市时机决定了公司发行市盈率，也影响着后面的成长空间；四是上市时间，10倍牛股需要高速增长的时间积累。对于持续高成长的牛股而言，短期的解禁潮都是过眼浮云，业绩才是王道。

风险提示宏观经济持续下滑的风险；解禁后高管逆势减持的风险。

上海男科医院哈尔滨治疗妇科医院孩子可以服用左甲状腺素钠片吗