瑞银证券踩踏行情之后期待风格转换呢

瑞银证券：踩踏行情之后 期待风格转换 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

强势股踩踏行情之后，市场风格或切换蓝筹股估值de-rating长达三年，创业板年初以来re-rating十分厉害，两者之间分化越来越大。进入11月我们不得不警惕估值切换随时可能发生：（1）三中全会召开以及会后一系列政策，或将成为风格切换的催化剂；（2）成长股退潮，行情分化，资金布局2014年操作策略时，创业板吸引力或会相对下降；（ ）本轮强势股杀跌期间，诸多蓝筹股、部分周期股已止跌回升。

最近四轮踩踏行情期间，蓝筹股都提前止跌对比研究最近四轮年末强势股踩踏行情，我们主要有以下结论：（1）一般而言，创业板指数自高点回调20%，期间大多数蓝筹股止跌；（2）指数反弹期间，率先企稳与超跌反弹行业的相对收益不错；（ ）今年10月份的踩踏行情比正常规律的时间点提前，主要是机构博弈、业绩锁定引发的。

该负责人表示 创业板行情应将分化我们认为，单纯依靠“讲故事”推动估值提升的行情将近尾声，2014年业绩可见度高的股票将获得资金更多地青睐：（1）创业板波动率接近历史峰值，不确定性增加，投资者博取一份超额收益将承担更大的风险；（2）随着CPI向上突破 %，股市所面临的大环境不再利于概念、主题炒作。

投资建议：等待催化剂，迎接风格切换我们相对看好可选消费（汽车、家电）、地产与金融，成长股中的环保（特别是污水处理）：（1）蓝筹股止跌回升，具有配置价值；（2）市场已经预期4季度经济增速的下行，指数下调空间应有限；（ ）资金面平稳，流动性未见拐点；（4）三中全会具体改革措施有望是催化剂。