信息科技动力容量与格局牛

这是崔晓晶第一次参与中国时尚同盟走进宁波活动 信息科技：动力容量与格局 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点FTTH市场能否繁荣，取决于监管导向、企业动机及用户需求通过对欧洲及日本FTTH市场截然不同的发展境况的分析，我们认为，FTTH市场能否繁荣，取决于若干外部条件是否能得到满足。这些条件包括：1、监管层所制定的政策，是否有利于保护企业实体的投资意愿；2、宽带市场是否具备适度竞争的格局，能够促进行业主导者对新技术进行投资； 、用户的互联需求是否旺盛，能否倒逼电信运营商加大带宽投资。

中国具备FTTH大规模发展的客观条件与日本市场类似，中国也具备FTTH大规模发展的客观条件。具体而言：1、FTTH得到国家战略支持，制度及产业政策红利将保障企业的投资热情；2、新进入者带来竞争格局的变化预期，迫使行业主导者加速部署FTTH； 、低企的宽带普及率，使得电信运营商不用背负过大的投资保护包袱，保障了其对FTTH的投入力度；4、中国互联用户旺盛的带宽需求，也迫使电信运营商通过FTTH来迎合用户。

FTTH将从长期提升宽带业务盈利性，保障企业投资经济性我们从投资回收期的角度重新审视宽带业务盈利性，可以看到，其盈利性主要影响来自：1、单位用户络成本，受端口平均造价和实装率影响；2、单位宽带用户净收益，受用户ARPU和户均运营成本影响。FTTH的大规模部署，虽在短期内大幅增加企业资本开支，但NTT经验表明，其长期将有效提升宽带业务盈利性。主要理由为：1、迅速降低户均Capex支出；2、保持FTTH用户ARPU值稳定提升； 、无源络特性使得络运营成本持续下降。因此，从盈利性角度考量，企业也具备进行大规模FTTH投资的意愿。

未来三年，FTTH建设将催生617.5亿元总投资通过测算，为未来 年，中国FTTH发展将带来617.5亿元总投资，其中年逐年投资分别为146.5亿元、200.4亿元和270.6亿元。这其中，薄覆盖带来投资分别为97.9亿元、106.5亿元和115.8亿元，而薄覆盖到全覆盖过程中催生投资分别为48.5亿元、9 .8亿元、154.8亿。

投资建议光接入系统设备厂商将是此轮中国FTTH建设的最大受益者，优选战略投资标的为烽火通信，重申其“推荐”评级；同时，中兴通讯、日海通讯、新海宜、光迅科技、亨通光电及中天科技均可充分受益于中国光纤到户进程。