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湘财证券通胀符合预期预计月份CPI约为位置

湘财证券：通胀符合预期预计9月份CPI约为2.9％类别：机构：研究员：

[摘要]

通胀这背后是有出于成本的考虑。符合预期，加速或一触即发8月份，CPI同比上涨2.6%，基本符合我们预期。

从CPI两大权重来看，8月份鲜菜价格上升7.6%，拉动CPI上升约0.22%。肉禽及其制品价格环比上涨2.3%，拉动CPI上涨约0.17个百分点。很多人都记得我创业之初的口号不赚钱毋宁死其中，猪肉价格上涨4.5%，对CPI正向拉动约0.14个百分点。

从目前猪肉周期数据来看，目前猪肉周期仍处于一个周期的底部，价格低位延续一年多。但猪肉周期的启动将伴随着经济企稳后的货币活化的趋势上升，10月份开始将出现环比加速，从而对CPI产生正面影响。

食品类CPI同比增速约为1.2%，非食品类CPI同比增速为0.1%，这意味着剔除食品类季节性波动后，核心CPI增长趋势仍维持在1.5%左右的区间靠低的位置运行。

从CPI食品外其他的七大分项来看，8月份医疗保健、家庭服务、交通能源以及衣着环比略超出历年环比趋势。而烟酒、居住环比略低于季节环比，其余基本符合CPI周期趋势。

从整个猪肉周期来看，猪肉价格的新周期可能已经启动，猪肉价格同比进入了上升周期，从CPI趋势来看，预计9月份CPI约2.9%，12月份为3.5%。

需求预期略有改善，PPI环比回升8月份，工业生产者出厂价格同比下降1.6%，环比上涨0.1%。工业生产者购进价格同比下降1.6%，环比上涨0.1%。本月PPI翘尾减少-0.5个百分点，这是8月份PPI回升的主要影响因素。

从工业品价格来看，欧洲经济增长超预期与中国需求触底回升是PPI的环比改善的主要驱动力。欧洲经济超预期与美国经济回升缓慢抑制了美元指数继续走强，在需求驱动下，大宗商品价格环比略有改善。

工业生产者出厂价格中，采掘工业价格环比上升0.4%，原材料工业价格环比上升0.3%，加工工业价格回升0.1%。生活资料价格环比持平。其中，食品价格环比上升0.2%，衣着价格环比上升0.1%，一般日用品价格环比持平，耐用消费品价格回落0.2%。

工业生产者购进价格环比上升0下班回家后开电脑到睡觉。我并不想上.1%。其中，有色金属材料价格回升0.5%，化工原料类与建筑材料类价格环比持平，黑色金属材料类价格环比下上行0.4%。

PPI环比小幅上行，意味着8月份企库存去、补开始活跃，在需求带动下，企业盈利增速有望加速上行。

预计9月份PPI同比增速-1.4%从PPI的翘尾因素来看，月份环比下降0.5，随着翘尾因素的影响减弱，PPI环比受到翘尾因为改善有限，PPI同比增速受到环比影响因素更为重要些。

尽管市场上依旧看多美元，但考虑到日本贸易项与货币贬值滞后效果、欧洲经济增长加速与美国经济回升的弱势，预计美元指数三四季度震荡为主，PPI多年来弗格森一直在澳大利亚北领地拍摄照片环比将继续改善。这对于三、四季度企业生产、库存的去补以及企业盈利增速来说，可能是一个较为利好的消息。

预计9月份PPI环比增速为0.2%，同比增速-1.4%。

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