湘财证券内外需皆疲软进出口增速双双创二月位置

湘财证券：内外需皆疲软 进出口增速双双创二月份以来新低 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

海外需求疲软，进出口增速大幅回落海关总署10日公布的进出口数据显示让人民最平等最便捷获取信息，7月份我国出口同比增长1%，环比6月份11.30%大幅下降；进口同比增长4.7%，低于6月份的6.28%，7月份贸易顺差251.47亿，环比6月份的317亿美元略有下降。

从季节性来看，7月份工作日同比去年多一天，而6月份比去年少一天。根据中国进出口操作管理，工作日的减少对进口增速水平影响更大些，从而推升7月份进口增速。季节调整后，7月份出口增长1.6%，进口增长1.2%；出口环比降低4.2%，进口下降-5.8%。此外，从进出口贸易价格指数来看，进口价格指数显著低于出口价格指数，在短期内可能更抑制进口增速水平。

从主要进口产品结构看，鲜、干果增速环比下降13个百分点；粮食进口增速保持高位；在石油价格触底影响下，原油进口环比上升2个百分点；受到内需疲软以及钢铁产能影响，铁矿石进口增速继续下降几乎所有变态杀手都可以追溯到童年阴影；聪慧可人中游工业原料如塑料进口略有上升。未锻造的铜及铜材累计进口增速下降4个百分点。钢材进口量增速降幅收窄，从-8.37%回升到-6.45%；飞机进口增速小幅反弹至28.89%。

海外需求疲软导致出口增速大幅回落海外需求疲软超预期是进口增速低于预期的主要原因。从全球、欧洲以及美国数据来看，7月份制造业PMI指数分别为48.40、44.00和49.80，环比7月份分别下降0.7、1.1和-0.1个百分点，显示海外需求降幅扩大。从出口贸易国别增速来看，欧盟、美、日三大经济体出口增速皆环比下降，增速分别为0.56%、-16.24%、-0.99%，相比6月份增速分别下降10、15和1个百分点。从新兴市场来看，7月份对新兴市场印度、俄罗斯、巴西出口增速环比6月分别下降17、4和7个百分点。

预计8月份贸易顺差继续维持150亿左右水平从国内经济运行状况来看，目前可能面临需求的拐点，实际投资与消费增速已经处于触底，实体经济正处于主动去库存与被动去库存的临界点。但从国外来看，尽管下半年欧洲诸国债务风险逐渐降低，但经济增长短期来看依旧乏力。以德国为首的欧盟经济6月份数据并没有企稳迹象。经季节调整后，德国6月工业产出环比下滑0.9%，市场预期为环比下滑0.8%。这意味着三季度出口增速大幅反弹的可能性较小。

此外，从进出口价格指数来看，3季度进出口贸易价格指数将继续探底，但降幅将趋缓，这对进出口贸易增速的抑制作用逐渐减弱。我们维持全年对进出口贸易呈现前低后高走势的看法，进出口增速大幅回升可能在第四季度。

尽管内外经济仍在底部徘徊，但考虑到季节性因素，预计8月份进出口增速处于需求企稳与价格下降的博弈水平中，基本维持略高于7月份的水平，其中出口增速维持在3%左右；而进口增速维持5%，贸易顺差继续维持在150亿以上的水平。

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