游戏

钢铁成本支撑及钢厂冬储均有所启动牛

钢铁：成本支撑及钢厂冬储均有所启动 - 0 类别：机构：研究员：

[摘要]

280,063 行业观点板块跟随大盘。本周钢铁板块跑赢大盘，矿石、特钢及钢管股继续领涨。未来板块将继续跟随大盘，且上述三类个股表现仍将领先。

钢厂被动高价冬储。本周矿价突破140美元/吨，我们认为原因是钢厂原材料冬储时期临近，部分钢厂加大备货，而在低库存状态下，矿价对需求释放敏感。短期内该因素仍可能发挥作用。

成本支撑开始显现。矿价上涨通过出厂价的上调对钢价形成支撑，未来若矿价继续上涨则成本支撑力度有望加大。

行业投资逻辑1、驱动因素、关键假设及主要预测我们认为钢铁行业基本面的核心驱动因素为日均粗钢产量212万吨、产能利用率连续两个月维持在91%以上。

关键假设目前粗钢产能约为8.5亿吨左右。

预测201 年1月份粗钢日均产量为190万吨，因此从基本面上尚不构成推荐条件，投资主要考虑市场面。

2、我们有别于市场的判断首先，在8.5亿吨左右的产能下，日均粗钢产量低于212万吨时，行业产能利用率提升的效用有限，行业仍难以实现整体性盈利；其次，我们认为钢价涨跌首先取决于市场预期差的变化，然后是成本。

、估值与投资建议若日均粗钢产量仍在212万吨以下，基本面不具备行业性大机会，此时投资主要考虑从估值方面推动，即从PB和资产负债表推动，投资思路为重点关注受周期股推动的估值上涨，以及具备安全边际的个股的选择。

个股选择上主要考虑上市公司总市值与其真实价值的比较，真实价值包括两部分：

净资产价值及盈利价值。市值低于真实价值越多的公司其相对投资价值越大。

若日均粗钢产量达到212万吨以上，将具备行业性的大机会，此时可从基本面上推荐钢铁，推荐业绩弹性高的个股。

4、股价表现的催化剂基本面：整体需求超预期。

市场面：钢铁股走势明显落后于其它周期股，带来的补涨机会；钢铁股涨幅缓慢带来的相对估值提升动力。

5、主要风险因素整体需求低于预期；周期股整体性的大幅下滑。