瑞银证券采矿业中国纪行第四天了

退耕后水源保护区将实施库滨带建设 瑞银证券：采矿业中国纪行 第四天 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

你好。我们的中国考察行进入第四天，但却未能按照之前的日程安排赶到佛山。由于当地天气原因，所有飞往广州及其周边的航班都取消，因此我们决定直接飞往上海。

随着政府措施效果显现，房屋销售攀升房地产市场从2014年2季度开始放缓，增速从2014年1季度的15%下滑至2014年2季度的7%。2015年1季度，增长持平。不过，2015年2季度至今，消费者对瓷砖的兴趣和需求（用于装修新家）明显回升。在政府取消限购令、降息、下调首付要求等措施的作用下，房屋销售在回升。

与开工相比，瓷砖需求与房屋销售的关联更紧密房地产需求高涨的好日子已经过去，我们拜访的瓷砖厂商表示，该行业正进入稳定增长期，年增速在中等至较高个位数。对于瓷砖行业，前景更与房屋完工或是自住型销售情况密切相关，而非投资/投机需求，因为投资客往往会将保留毛坯房的状态，当房价上涨时就出售。

随着瓷砖需求提升、锆石需求将升高，但使用密度持平至下降对于锆石，上述中国瓷砖生产商表示，过去五年，得益于技术完善，他们能通过改变釉料配比来实现更大力度的替代，再加上客户不再看重瓷砖的背面，因此锆石的使用量大幅减少。如果澳元的疲态延续，预计锆石价格将持平至下跌，我们拜访的这家瓷砖生产商认为，锆石需求将随瓷砖需求而动，使用密度将持平。