瑞银证券金融市场钱荒到何时吗

朱继梅不禁道出了一番缘故。 瑞银证券：金融市场钱荒到何时 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

我们认为金融市场钱荒将延续至7月中旬5月新增社会流动性低于预期，6月货币市场资金面持续紧张，市场担忧资金紧张将延续至年底，带来股、债走熊。我们的看法是：金融市场的钱荒将延续至7月中旬，除非央行动用货币政策/公开市场操作大量投放流动性，比如每周净投放在2000亿元。

多种因素已造成资金价格提前上扬一般来说，每年6月资金面都会季节性抽紧。今年时间点有些提前，紧张程度也超过市场预期。主要理由不外乎是：税收集中上缴，准备金补交叠加存款流失，商业银行代客盘与自营盘交易受限，端午节备付金需要，以及外汇占款下降、央行回收资金对冲力度强化造成的超储率走低。

6月底前后两周资金面最紧张根据我们测算，6月底前后两周金融市场资金面最为紧张，资金价格大概率上将再创新高。从具体资金缺口来看，6月最后一周资金缺口为2090亿元，7月第1周资金缺口为5 0亿元。若央行要对市场流动性进行干预，我们认为，这两周是最佳时间窗口。

未来不可低估几个因素对资金面的冲击具体是：（1）五大行年度分红吸收流动性约2400亿元；（2）年中时点银行理财产品、超短期基金理财产品遭遇净赎回，或将给货币市场带来更大的融资压力；（ ）金融机构杠杆率偏高，未来1月偿付压力很大；（4）7月初补缴准备金大约是8000亿元；（5）7月中旬财政存款再度增加，我们预计冲击规模在4500亿元上下。