广发证券近看保增长远看调结构了

广发证券：近看保增长 远看调结构 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

柯某和张某在担任茗山乡派出所户籍内勤期间 保增长与调结构是辨证统一关系，调结构不是以牺牲经济增长为代价，而是以长期的可持续增长和国民福利水平的稳步提升为其目的。因此，若将二者对立起来，就会在分析和结论上产生偏差。此前，业内也有一些分析人士认为，伴随经济结构调整，中国经济的高增长时期终结了，经济增速将显著下行一个台阶。我认为这是由于没有深入地去分析经济增长与结构调整之间的关系，忽略了调结构的最终目的，从而得出了过于武断的结论。事实上，简单回顾一下发达国家和新兴市场国家的经济增长与结构调整历程，就很容易找出反例来证伪。

因此，从政策运用上来看，一定会统筹兼顾保增长与调结构，甚至在经济增速出现超出政府预期的降温时，保增长将会成为阶段性的重点，而调结构将会是贯穿未来若干年的基本方针和理念。温家宝在7月下旬召开的党外人士座谈会上也再次强调：“做好下半年经济工作，要坚持搞好宏观调控，以稳定政策为主基调，把处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系作为宏观调控的核心，始终把握好政策实施的力度、节奏和重点。”结合经济增速逐季减缓的现状，我们可以预期下半年的调控政策会以稳定为主基调，这也是近期投资者对政策的预期从偏空转向中性、交易量回升、股票市场重新趋于活跃的重要原因。（李风华）策略观点目前估值修复行情已经进入尾声，未来有两个因素可能支持市场稳步向好：其一，固定资产投资可能回升，并与结构调整齐头并进。政府短期内熨平经济波动只能靠固定资产投资。随着十二五规划、新兴产业规划的出台，投资开始出现新的方向，加上下半年城市轨道交通、智能电、保障性住房等集中招标，固定投资增速面临回升，缓解经济增长下滑担忧。其二，投资情绪回升、加息担忧消除、汇改加速所导致的外汇流入预期上升，将会使流动性环境逐步改善。

由于多数强周期大市值股票长期增长率下降，上涨空间有限，所以指数难以持续强势，而产业转型、消费升级在下段时间将会重新重要起来。所以我们建议重点考虑：一是继续配置受益“结构调整”政策红利的行业，如战略性新兴产业与大消费行业仍将享受政策红利，关注大消费和新能源行业；二是固定资产投资链条上的受益行业，建议配置电力设备、机械设备等行业；三是股息率较高的金融行业，估值上又有安全边际，比持有现金更好。