银河证券国有企业盈利短期偏稳哈

让出租车行业回归市场经济的正确轨道 银河证券：国有企业盈利短期偏稳 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

短期利率有所反弹上周货币市场短期利率有所反弹，长短期利率出现一定程度倒挂。中长债收益率窄幅波动，下降缓慢。受IPO、地方债发行加速、以及半年末等因素影响，上周短期利率出现反弹。财政部、央行周二以利率招标方式进行了1000亿国库现金定存，反映出央行对流动性的呵护。资金需求方面，虽然实体经济未确定性企稳，但稳增长项目还在加速布局:6月17日的国务院常务会议部署了加大重点领域有效投资，拉动终端需求。与此同时，地方债发行加速，财政资金统筹使用方案出台，有利于缓解财政收支矛盾，保证稳增长资金到位。在稳增长、调结构和防风险下，预计央行“稳短放长”操作还会继续实施：一、为保证银行体系不发生全局性风险，会降准配合短期利率走廊方式来维护短期流动性的充裕平稳；二、对政策支持项目加大定向宽松等长期资金释放力度；三、金融市场化脚步加快，发展多层次资本市场，促进扩大直接融资规模。

5月资金外流情况并未显著改善5月金融机构外汇占款环比增加321.78亿元人民币，虽为连续第二个月正增长，但若考虑到5月扩大的衰退性顺差，资金外流的情况并未明显改善。随着走出去战略实施，前五个月，直接投资顺差继续缩小至84.2亿美元。5月，银行结售汇顺差78亿元人民币，结束此前连续9个月逆差，但改善的幅度并不大，且主要原因并非结汇增加，而主要是售汇减少。近期美元调整或是人民币走势偏强、跨境资金平稳的主要原因。一旦加息预期持续加强，当前的平衡将接受考验。

农产品价格小幅回升商务部重点监测的18种蔬菜平均批发价格比上一星期上涨0.8个百分点。指数打破以往规律出现上涨的原因：一是部分蔬菜处于青黄不接时期，供应出现断档，价格上涨幅度相对较大；二是目前正值麦收农忙之际，部分蔬菜经营户暂停运营，回家忙于收种，市场供应量减少，大部分菜价出现上涨；三是各地频繁的降雨天气，进一步催高菜价。本周气温持续升高，各地降雨天气依然频繁，市场交易仍在淡季阶段。

按往年规律菜价一般下行，但今年菜价普遍偏高。猪肉价格上涨1.2个百分点，猪肉价格继续回升。上周7天全国生猪市场继续保持震荡上涨态势。

6月7日全国瘦肉型猪出栏均价至14.51元/公斤左右，上周继续高歌猛进，一周上涨了0.4元/公斤左右。由于3月份开始至今连续3个月的上涨过程中出现了一定程度的压栏，若端午节前出现集中出栏，有可能导致猪价出现短暂回调，但上涨的大趋势并未改变，短暂回调后依然会重新回归。

我们计算得到蔬菜、鸡蛋、水产品、粮食、食用油和肉类上周上涨0.12个百分点，按食品在CPI中比例，食品价格拉高CPI约0.04个百分点国有企业盈利短期偏稳前5个月，国有企业利润总额9237.5亿元，同比下降3.3%，降幅继续收窄。其中，央企盈利6831.6亿元，同比下降5%，地方国企盈利首次转为正增长。一方面，受成本降低及稳增长影响，交通、电子、化工和电力以及石化、建材机械等偏下游行业盈利略有改善；一方面，受大宗商品价格略微好转以及投资收益上升影响，前期盈利下降较多的石油、煤炭、钢铁和有色行业持续减亏。但近期大宗品价格再度走软，未来中国经济企稳概率虽大，但回升缺乏动力，预计国企盈利短期还难以大幅好转，在低位徘徊概率较大。李克强17日下午在中南海紫光阁会见世界经济论坛主席施瓦布时表示：我们通过深化简政放权、放管结合、优化服务等改革，加大定向调控力度，推动大众创业、万众创新，激发市场活力，培育经济增长新动能。当前的稳增长是包括改革和宽松等一揽子标本兼治的政策措施，非过去单纯的放水刺激，而中长期增长动力的培育和释放需要改革的不断完善、落实和推进，需要过程和时间。